2017年至2021年1-6月，唯万密封应收账款账面价值分别为8107.67万元、1.28亿元、1.35亿元、1.88亿元、1.90亿元，占流动资产比例分别为56.09%、48.83%、38.84%、41.81%、36.32%。?

　　2017年至2021年1-6月，唯万密封应收账款余额分别为8515.32万元、1.34亿元、1.43亿元、2.00亿元、2.03亿元，占主营业务收入比例分别为82.15%、55.26%、49.72%、49.71%、42.43%。?

　　2018年至2021年1-6月，唯万密封逾期应收账款分别为3881.76万元、5260.14万元、7864.47万元、8692.48万元。?

　　2017年至2021年1-6月，唯万密封应收账款周转率分别为1.69次、2.23次、2.09次、2.36次、1.19次。?

　　核心产品收入占比连续走低?

　　据IPO日报，从数据来看，2018年至2020年以及2021年上半年，唯万密封的营业收入分别为2.45亿元、2.89亿元、4.05亿元、2.4亿元。其中，核心技术产品收入占主营业务收入的比例分别为76.46%、75.84%、67.43%及59.51%，呈下降趋势。?

　　剩余部分则主要是贸易收入，唯万密封外购标准件、外购密封包在采购成品后直接面向客户销售，主要产品为派克汉尼汾、NOK等进口品牌液压密封件、以及斯凯孚的油封产品，占主营业务收入的比例分别为23.54%、24.16%、32.57%及40.49%。?

　　可以看出，公司核心技术产品收入占比持续下滑，贸易收入占比却持续增长。?

　　此外，唯万密封发明专利方面也有看点。?

　　据悉，唯万密封已成立13年多，但在申报稿中，唯万密封仅有一项发明专利，且申报日期还要追溯至2012年12月。对此，唯万密封在申报稿中表示，主要原因是报告期期初，公司为避免材料技术保护期届满后的泄露，较少申请材料技术专利保护。?

　　关于2021年全年业绩，唯万密封在申报稿中预计营业收入为4.14亿元至4.25亿元，同比增长2%至5%。在营业收入微增的情况下，唯万密封归母净利润和扣非后归母净利润却下跌较多，归母净利润跌幅为18%至25%，扣非后归母净利润跌幅为18%至26%。?

　　对此，唯万密封在申报稿中表示，原因包括大宗商品价格上涨导致部分大客户要求公司下调产品价格，导致毛利率水平较上年有所下降。?

　　从增速来看，相较2019年的归母净利润，唯万密封2021年全年预计归母净利润同比增长21%至32%。?

　　但唯万密封2019年11月引入外部投资者增资时的投后估值仅为6.71亿元，而此次唯万密封IPO拟募资6.02亿元，发行不超过3000万股，占发行后总股份的25%，以此计算公司投后估值为24.08亿元。考虑稀释作用后，增值率高达169.15%。?

　　毛利率下滑?

　　2017年至2021年1-6月，唯万密封主营业务毛利率分别为47.32%、44.25%、39.60%、39.43%、37.13%，总体呈下降趋势。公司表示，主要由于受产品销售结构变动和产品销售价格下降影响。?

　　2017年至2021年1-6月，唯万密封同行业可比上市公司毛利率均值分别为47.43%、42.63%、41.66%、41.25%、38.92%。?

　　唯万密封表示，报告期内，公司外购产品销售毛利率总体低于自制产品，随着报告期内公司外购产品销售占比逐年增加，公司综合毛利率呈下降趋势。报告期内，公司外购产品销售毛利率总体低于自制产品，随着公司经营规模的不断扩大，如未来外购产品销售占比进一步增加，短期内将对公司综合毛利率以及公司的盈利能力产生不利影响。同时，如大宗商品持续上涨、市场竞争激烈等因素导致大客户降价压力持续，公司产品销售价格进一步下降，并且公司新产品研发、自制件进口替代、生产成本优化、与上游供应商采购价格议价等情况不达预期，公司产品毛利率将存在进一步下滑的风险。?

　　同业公司紧急注销?关联关系藕断丝连?

　　据壹财信，报告期内，另一个与唯万密封来往较密切的主要关联方上海万友动力科技有限公司（下称“万友动力”）也曾系唯万密封实控人董静控制的企业，且该关联方合伙股东中还有郑煤机内部人员的身影。?

　　2004年1月，董静、薛玉强（现唯万密封董事）、贾浩（现郑煤机董事、总经理）成立万友动力从事密封件贸易业务。经过对万友动力的运营，董静积累了更多的密封件行业经验及上下游市场资源，后联合薛玉强于2008年11月出资设立了唯万密封的前身上海唯万密封科技有限公司（下称“唯万有限”），从事密封材料和密封件的研发、生产和销售。?

文章来源：《液压气动与密封》 网址: http://www.yyqdymfzzs.cn/zonghexinwen/2022/0424/558.html

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